前日港股终于修得“九阴真经“，真是可喜可贺（quni da ye）。
然后当晚格隆汇发了一篇《有人辞官归故里，有人漏夜赶考场——港股的A面和B面》的文章，真是说到我心坎里了，这不赶紧跳出来说两句。实不相瞒，我也是正在夜赶考场的人之一，现在就四个字——越跌越买！
虽然是个人投资者，但我从不喜欢追热点炒主题，原因特别简单——因为每逢我右侧追涨都尼玛亏钱，任你吹得天花乱坠，到头来账户里钱少了才是骨感的现实。这样倒也好，养成了我看重价值的习惯，看中的公司我也不追高，就守株待兔，等到价值一点点跌出来，虽然方法笨了点，但极少亏钱。
我个人关注环保行业已久，在民企环保公司挨个出事的大环境里，越发凸显了对国企环保公司的偏爱，如今正有一只正宗的国企环保股跌出了价值——yb55app（6839.HK）。
公司亮点
先简单介绍一下公司，yb55app（6839.HK）是云南省规模最大的城镇污水及供水综合服务供应商，主要业务包括三大板块：污水、供水、建造及设备销售，具体占比如下图1所示，污水和供水两项业务占了约60%；而其中污水板块又是毛利率最高的一个，继而在整个毛利中占比接近一半（见图2和图3）。
公司给的指引是，未来三年将保持40%以上的复合增长率，主要通过省内垄断以及省外并购扩张的方式实现高成长性的目标。
yb55app于今年5月27日在香港IPO上市，招股价最终以上限5.8港元定价（根据保荐人招商香港的研究报告，招股价对应今年约19倍PE，并不算便宜），据说当时公司IPO非常火爆，公司于IPO当天就大涨25%。
而在我看来，公司上市当天亮眼的股价表现不得不归功于公司的两个大亮点：
1.股权架构：
i.yb55app是正宗的国企股，公司第一大股东云南城投持有30.07%，而yb55app正是云南省国资委旗下唯一的上市平台。一来可以完全排除公司老千股的可能，二来公司能够充分借助国企的平台进行融资；
ii.公司第二大股东是A股上市公司碧水源（300070.SZ）（持股24.02%），碧水源是中国规模最大的MBR膜技术供应商。yb55app不仅可以共享碧水源的膜处理技术，更能够借助碧水源的管理团队来实现民企的高效管理；
iii.惠理基金是yb55appIPO最大的基石投资者，表示公司也得到了机构大佬的认可；
2.标的稀缺性：
i.技术上：yb55app的第二大股东碧水源是中国规模最大的MBR膜技术供应商，公司已经与碧水源达成协议同意yb55app无偿使用其膜技术，随着中国对水质要求日渐提高，膜处理技术是目前最有效的途径，而yb55app也是港股市场上唯一一家拥有膜处理技术的公司；
ii.运营模式上：公司未来的战略方向正是以获取区域一体化的大型PPP项目为目标，成为一家综合型环境治理方案提供商。有意思的是，yb55app自身就是一个PPP的载体，因为公司就是云南城投和碧水源成立的合资公司，这一点非常明确的迎合了国家发展PPP的政策路线。
天时地利人和的良机已现
老实说，我当时也忍不住买了IPO，只可惜中的太少，上市后又涨的太快，于是乎老习惯——等，如今自觉是等到了兼具天时地利人和的良机。
1.天时：一系列错杀
公司虽然挂牌当天大涨却好景不长，因为年中A股的股灾，公司首次跌破招股价低迷至今，截止今天收盘，公司股价破发的程度高达26%。
一个如此优质的公司为何会破发的如此严重？仔细看看会发现公司也真是够苦命的。
首先，上市不久就遇到股灾，还没缓过气又遇到人民币突然大幅贬值，紧接着公司发布中报业绩又低预期；休整了三个月，好容易缓过气又尼玛爆出大股东100%质押上市公司股份去融资的“丑闻”，这时候恰好赶上IPO的基石投资者解禁，于是哗啦啦的股价就这么一路跌下来。
说公司命苦，不如直接说这就是错杀！来来来，睁大眼睛仔细瞧瞧，首先股灾啊贬值啊都可谓天灾，没法躲，大家也都一样跌；其次公司中报真的很差吗？其实并不然，虽然中报的业绩比管理层给的全年指引差距甚远，但参考公司往年的业绩会发现，公司下半年往往比上半年业绩高出几倍，上半年业绩低并不代表全年业绩低；此外，要知道中报业绩里包含了1000多万的上市费用呢，如果加回来呢？公司中报净利润的同比增速基本与收入保持一致。至于大股东股权质押的事情，公司早已在第一时间召开电话会议澄清的很清楚——云南城投并非直接质押上市公司股权，而是通过其子公司间接质押，这仅仅是母公司一项日常的融资而已，没必要大惊小怪的。
而随着昨日美联储加息的落地，今年的大部分利空因素就基本上释放完毕了，下一次加息最早是3月份，最迟会延至6月份，港股终于又迎来了喘气的时间窗口。
这么挨个分析完，有没有点天赐良机的赶脚？
2.地利：加入MSCI
11月23日，yb55app(06839.HK)公布获摩根士丹利资本国际“MSCI”纳入为中国MSCI全球小型股指数成份股，将于12月起正式生效。
看来连MSCI也看出了公司的价值，被纳入MSCI也有助于公司优化小股东结构，吸引长期参与的海外投资者。
3.人和：股东积极增持
伴随着公司股价错杀，公司的大股东、管理层可都没有闲着，一逮着机会就积极增持，具体的增持行动参考下表：
上市短短半年的时间，公司大股东、机构股东就先后增持6次，惠理基金IPO就拿了1860万股，但自觉不够上市后又花了1.4个亿追高增持，可见惠理大佬对yb55app是相当看好；
此外，大股东云南城投近两个月也连续增持，虽然增持的金额不算多，但业内大股东增持往往以次数说问题，公司也表示未来还会适时继续增持。
除此之外，管理层团队也持有公司2.8%的股权作为股权激励，不用怀疑管理层的动力。
最便宜的国企环保股
截止昨日收盘价4.26港元，yb55app对应当前仅1.05倍PB，公司自去年开始逐年高速增长，对于一个盈利的高成长性公司而言，接近1倍pb的估值实在是便宜。
此外，经过民企环保股一系列黑天鹅事件后，国企理应较民企有一定估值溢价，而当前yb55app的pb估值却是全行业垫底，比民企康达还要低，这是不理性的。
由于公司项目较多，本人没有做详细的盈利预测，但根据公司保荐人招商香港的预测今明两年的净利润分别约3亿和4.3亿人民币，中报披露后公司坦言将下调今年业绩预期至两个多亿，我们姑且假设为2.5亿人民币，即约3亿港币，可以得出目前公司今年的PE保守在16倍左右。参考下图中同行公司今年的市盈率预期值，yb55app无疑是最便宜的国企股。
而公司今年大手笔签了一系列新项目（详见下表），如果按时开工并且不考虑新签项目的基础上，拍拍脑袋公司明年的成长性至少在30%以上，这样可以推算出明年的PE至少在13倍以下，在同行中的估值空间的优势仍然是明显的。
（资料来自中信证券）
总结
本人罗里吧嗦了这么多，简而言之，就是想表达四点：
1.公司在行业内绝对是上等货；
2.自打上市后一路被错杀；
3.公司动力十足，跟投资者统一战线；
4.公司当前估值折价明显，未来几年成长性有保障。